Всероссийский научный журнал "Вопросы права"2949-087110.24412/2949-0871-2026-4-130-135OtherПравовая природа производных финансовых инструментов по законодательству России и ГонконгаLegal nature of derivative financial instruments under the laws of Russia and Hong KongМаксимкинЯков АлександровичMaksimkinYakov Aleksandrovichmaksimkin.yaa@ssau.ruAssociate Professor of the Department of Civil and Business Law, Law Institute, Samara National Research University, Candidate of Legal Sciencesдоцент кафедры гражданского и предпринимательского права юридического института Самарского национального исследовательского университета имени академика С.П. Королева, кандидат юридических наук, 443086, Российская Федерация, г. Самара, Московское шоссе, д. 34, тел: +7 (927) 657-99-071609202641301352807202611092026

Статья посвящена сопоставлению подходов России и Гонконга к юридической квалификации производных финансовых инструментов. Российская модель охарактеризована как нормативно-дефинитивная: содержание категории задается легальным определением договора, исчерпывающим подзаконным перечнем видов дериватива и специальным правилом о судебной защите требований из расчетных сделок. Гонконгская модель определена как функционально-регуляторная: общего законодательного определения дериватива статут не содержит, а квалификация инструмента опирается на общее договорное право и категории регуляторного периметра Ордонанса о ценных бумагах и фьючерсах. Установлено, что размежевание дериватива и пари достигается в Гонконге не доктринальными, а регуляторными средствами: сделки, подпадающие под Ордонанс, изъяты из-под законодательства об азартных играх. Общими для обеих моделей признаны договорная природа инструмента и стохастическая обусловленность обязательств; рассмотрена судебная практика по спорам о ненадлежащей продаже финансовых продуктов; предложены рекомендации для правоприменения..

The article provides a comparative legal analysis of the legal nature of derivative financial instruments under the laws of Russia and Hong Kong. The Russian regulatory model is characterised as normative-definitional: the legal nature of a derivative is revealed through the statutory definition of the contract, a closed sub-statutory list of its types, and a special rule granting judicial protection to claims arising from cash-settled transactions. The Hong Kong model is defined as functional-regulatory: there is no single statutory definition of a derivative, and the legal nature of the instrument is revealed through the general law of contract and the functional categories of the regulatory perimeter of the Securities and Futures Ordinance. The author demonstrates that in Hong Kong the borderline between a derivative and a wager is drawn by regulatory rather than doctrinal means: transactions falling within the Ordinance are carved out of the gambling legislation. The article identifies the features common to both models – the contractual nature and the stochastic conditionality of the obligations – examines the mis-selling case law, and formulates practical recommendations for legal practice.

производные финансовые инструментыдеривативыправовая природаалеаторные сделкиГонконгОрдонанс о ценных бумагах и фьючерсахвнебиржевые деривативыдобросовестностьсравнительное правоведениеderivative financial instrumentsderivativeslegal naturealeatory transactionsHong KongSecurities and Futures OrdinanceOTC derivativesgood faithcomparative lawГражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ // Собрание законодательства РФ. 1994. № 32. Ст. 3301.Гражданский кодекс Российской Федерации (часть третья) от 26.11.2001 № 146-ФЗ // Собрание законодательства РФ. 2001. № 49. Ст. 4552.О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ // Собрание законодательства РФ. 1996. № 17. Ст. 1918.О внесении изменений в статью 1062 части второй Гражданского кодекса Российской Федерации: Федеральный закон от 26.01.2007 № 5-ФЗ // Собрание законодательства РФ. 2007. № 5. Ст. 558.О видах производных финансовых инструментов: Указание Банка России от 16.02.2015 № 3565-У // Вестник Банка России. 2015. № 28.Стандартная документация для срочных сделок на финансовых рынках (редакция 2011 г.), согласованная приказом ФСФР России от 28.12.2011 № 11-3600/пз-и.Gambling Ordinance (Cap. 148) // Hong Kong e-Legislation. URL: https://www.elegislation.gov.hk (дата обращения: 23.07.2026).Securities and Futures Ordinance (Cap. 571) // Hong Kong e-Legislation. URL: https://www. elegislation.gov.hk/hk/cap571 (дата обращения: 23.07.2026).Securities and Futures (OTC Derivative Transactions – Reporting and Record Keeping Obligations) Rules // Hong Kong e-Legislation. URL: https://www.elegislation.gov.hk (дата обращения: 23.07.2026).Securities and Futures (OTC Derivative Transactions – Clearing and Record Keeping Obligations) Rules // Hong Kong e-Legislation. URL: https://www.elegislation.gov.hk (дата обращения: 23.07.2026).Code of Conduct for Persons Licensed by or Registered with the Securities and Futures Commission // URL: https://www.sfc.hk (дата обращения: 23.07.2026).Financial Services and Markets Act 2000 (UK), s. 412 // URL: https://www.legislation.gov.uk (дата обращения: 23.07.2026).Постановление Президиума ВАС РФ от 08.06.1999 № 5347/98 // Вестник ВАС РФ. 1999. № 9.Определение Конституционного Суда РФ от 16.12.2002 № 282-О // Собрание законодательства РФ. 2002. № 52 (ч. 2). Ст. 5291.Bank of China (Hong Kong) Ltd v. Fung Chin Kan (2002) 5 HKCFAR 515.DBS Bank (Hong Kong) Ltd v. Sit Pan Jit, HCA 382/2009; CACV 91/2015; FAMV 45/2016.Chang Pui Yin & Ors v. Bank of Singapore Ltd, CACV 194/2016;4 HKLRD 458.Shine Grace Investment Ltd v. Citibank, N.A. & Anor, HCCL 28/2008; CACV 483, 484 & 485/2018.Быстров А.Я. Алеаторная природа сделок на разницу / А.Я. Быстров // Вестник экономического правосудия Российской Федерации. 2022. № 9. С. 86 – 121.Клементьев А.П. Основные подходы к рассмотрению понятия «дериватив» как правовой категории / А.П. Клементьев // Вестник Пермского университета. Юридические науки. 2024. № 3 (65). С. 419 – 447.Клементьев А.П. Влияние Международной ассоциации свопов и деривативов на российскую договорную практику и эволюцию отечественного законодательства в области производных финансовых инструментов / А.П. Клементьев, А.Л. Комолов // Банковское право. 2025. № 3. С. 30 – 37.Райнер Г. Деривативы и право / Г. Райнер; пер. с нем. Ю.М. Алексеев, О.М. Иванов. – М.: Волтерс Клувер, 2005. 496 с.Селивановский А.С. Внебиржевые деривативы и добросовестность участников рынка: обзор накопившихся проблем / А.С. Селивановский // Закон. 2021. № 10. С. 51 – 81.OTC derivatives statistics at end-June 2025 // Bank for International Settlements. 8 December 2025. URL: https://www.bis.org/publ/otc_hy2512.htm (дата обращения: 23.07.2026).Закон о РЦБ в редакции Федерального закона от 31.07.2020 № 306-ФЗ // Собрание законодательства РФ. 2020. № 31 (ч. I). Ст. 5065.SFC issues warnings on virtual asset futures contracts // Securities and Futures Commission. URL: https://www.sfc.hk (дата обращения: 23.07.2026).Civil Code of the Russian Federation (Part One) dated November 30, 1994, No. 51-FZ // Collection of Legislation of the Russian Federation. 1994. No. 32. Art. 3301.Civil Code of the Russian Federation (Part Three) dated November 26, 2001, No. 146-FZ // Collection of Legislation of the Russian Federation. 2001. No. 49. Art. 4552.On the Securities Market: Federal Law dated April 22, 1996, No. 39-FZ // Collection of Legislation of the Russian Federation. 1996. No. 17. Art. 1918.On Amendments to Article 1062 of Part Two of the Civil Code of the Russian Federation: Federal Law dated January 26, 2007, No. 5-FZ // Collection of Legislation of the Russian Federation. 2007. No. 5. Art. 558.On Types of Derivative Financial Instruments: Directive of the Bank of Russia dated February 16, 2015, No. 3565-U // Bulletin of the Bank of Russia. 2015. No. 28.Standard Documentation for Derivatives Transactions in Financial Markets (2011 version), approved by Order of the Federal Financial Markets Service of Russia dated December 28, 2011, No. 11-3600/pz-i.Gambling Ordinance (Cap. 148) // Hong Kong e-Legislation. URL: https://www.elegislation.gov.hk (accessed: July 23, 2026).Securities and Futures Ordinance (Cap. 571) // Hong Kong e-Legislation. URL: https://www. elegislation.gov.hk/hk/cap571 (accessed: 23.07.2026).Securities and Futures (OTC Derivative Transactions – Reporting and Record Keeping Obligations) Rules // Hong Kong e-Legislation. URL: https://www.elegislation.gov.hk (accessed: 23.07.2026).Securities and Futures (OTC Derivative Transactions – Clearing and Record Keeping Obligations) Rules // Hong Kong e-Legislation. URL: https://www.elegislation.gov.hk (accessed: 23.07.2026).Code of Conduct for Persons Licensed by or Registered with the Securities and Futures Commission // URL: https://www.sfc.hk (accessed: 23.07.2026).Financial Services and Markets Act 2000 (UK), s. 412 // URL: https://www.legislation.gov.uk (accessed: 23.07.2026).Resolution of the Presidium of the Supreme Arbitration Court of the Russian Federation No. 5347/98 dated 08.06.1999 // Bulletin of the Supreme Arbitration Court of the Russian Federation. 1999. No. 9.Ruling of the Constitutional Court of the Russian Federation No. 282-O dated 16.12.2002 // Collected Legislation of the Russian Federation. 2002. No. 52 (Part 2). Art. 5291.Bank of China (Hong Kong) Ltd v. Fung Chin Kan (2002) 5 HKCFAR 515.DBS Bank (Hong Kong) Ltd v. Sit Pan Jit, HCA 382/2009; CACV 91/2015; FAMV 45/2016.Chang Pui Yin & Ors v. Bank of Singapore Ltd, CACV 194/2016;4 HKLRD 458.Shine Grace Investment Ltd v. Citibank, N.A. & Anor, HCCL 28/2008; CACV 483, 484 & 485/2018.Bystrov A.Ya. The Aleatory Nature of Contracts for Difference / A.Ya. Bystrov // Herald of Economic Justice of the Russian Federation. 2022. No. 9. P. 86–121.Klementyev A.P. Key Approaches to Examining the Concept of a «Derivative» as a Legal Category / A.P. Klementyev // Perm University Herald. Juridical Sciences. 2024. No. 3 (65). P. 419–447.Klementyev A.P. The Influence of the International Swaps and Derivatives Association on Russian Contractual Practice and the Evolution of Domestic Legislation Regarding Derivative Financial Instruments / A.P. Klementyev, A.L. Komolov // Banking Law. 2025. No. 3. P. 30–37.Reiner G. Derivatives and Law / G. Reiner; trans. from German by Yu.M. Alekseev, O.M. Ivanov. – Moscow: Wolters Kluwer, 2005. 496 p.Selivanovsky A.S. OTC Derivatives and Market Participant Good Faith: An Overview of Accumulated Issues / A.S. Selivanovsky // Zakon. 2021, No. 10, pp. 51–81.OTC derivatives statistics at end-June 2025 // Bank for International Settlements. 8 December 2025. URL: https://www.bis.org/publ/otc_hy2512.htm (accessed: 23.07.2026).Law on the Securities Market (as amended by Federal Law No. 306-FZ of 31 July 2020) // Collected Legislation of the Russian Federation. 2020. No. 31 (Part I). Art. 5065.SFC issues warnings on virtual asset futures contracts // Securities and Futures Commission. URL: https://www.sfc.hk (accessed: 23.07.2026). Для заметок ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________________________ ВОПРОСЫ ПРАВА Всероссийский научный журнал № 4 (октябрь-декабрь) 2026 г. Подписано в печать 11.09.2026. Формат 60х90/8. Печать цифровая. Печ. л. 18,75. Тираж 250 экз. Заказ № 56. ООО «ЮРКОМПАНИ» г. Москва, ул. Горбунова, д. 2 стр. 3